Le 20/04/2026, 22h05
Les nuages s’ammoncèlent au-dessus d’Atos. Vous avez pu le voir dans un de nos derniers articles, la communication de Philippe Salle est contredite par la communication interne. Le Book to Bill, tout au moins sur la RBU France, s’effondre en janvier et en février, et il n’y a eu aucun appel d’offres lancé (avant-vente) supérieur à 3M€ au mois de février, la société ne communique pas en interne sur les appels d’offres inférieurs à 3M€.
Le chiffre d’affaires du 21 avril s’annonce… comment dirais-je… bas, mais honnête.
L’estimation du blog est la suivante :
Philippe Salle a été roublard. Il a volontairement annoncé un CA très pessimiste en conférence call du 6 mars « one single digit upper range ». Ça veut dire entre -1 et -9% et dans le haut de cette fourchette donc -7.5/-9%.
Nous pensons plutôt que c’est le CA du T2 qui sera apocalyptique et que le T1 sera en forte décroissance Y to Y, et en légère décroissance séquentielle.
Nous prévoyons une décroissance organique au T1 de -7.5%
Nous estimons la baisse en réel, seul chiffre de comparaison que nous avons, puisque le CA Proforma n’a pas été communiqué au T1, sera de -9.5%. Ca peut paraître encourageant, le fameux oxymore du « ralentissement de la décroissance » inventé par Philippe Salle, soit 1872M€.
En dessous de ce chiffre, ça serait une tragédie et signifierait qu’on irait sur un CA annuel de 6.5Md€, puisque T2 sera en décroissance séquentielle forte (départ de la division Network de Siemens, départ des HPC et départ de l’Amérique du Sud).
Notre prévision est donc sur l’année :
T1 : 1872M€
T2 : 1660M€
T3 : 1600M€
T4 : 1580M€
TOTAL : 6712M€
La trésorerie est à surveiller de près.
Vu que Philippe Salle pense être en FCF positif, on peut imaginer qu’on serait à 0 au S1 et légèrement négatif au T1.
On devrait donc être à 1701 + les 200M€ de l’état, – le fond de roulement laissé à BULL SA, – le cash brulé par l’exploitation : -15M€ = 1816M€.
Nous pensons que l’on sera plutôt à 1750M€. Si on est au-dessus, c’est que la liquidité est plutôt bonne.
Le montant des liquidités permettra d’estimer plus précisément le cash flow laissé dans Bull SA nous estimons à 10% du CA = 70M€.
Nous donnerons dans la journée l’estimation du WC laissé dans Bull SA.
Nous ne croyons pas à instant à l’hypothèse de -9% de décroissance que pouvait laisser supposer le phrase « one single digit upper range »
Nous avons au moins 7 articles en retard.
À venir, les parjures de Philippe Salle durant son audition par la commission de l’Assemblée nationale.
