Atos : Je capitule devant Meunier (capitulation-blog)

Je l’ai suffisamment répété dans des articles ou dans des threads, en 25 ans de bourse, je n’ai jamais rien vu comme Atos. J’ai encore passé 3 heures hier au téléphone avec des sources très au fait du dossier, et plus j’ai d’informations, plus le dossier devient une énigme car chacun a une interprétation différente ce qui veut dire que personne ne comprend rien à rien…

Donc je pense qu’à un moment il faut savoir rendre les armes. Meunier a gagné, son omerta sur les comptes d’Atos et sur son projet Kretinsky est telle, qu’il est ilisible et que toute prédiction de valorisation est désormais impossible. Et c’est ce qu’il voulait, nous embrouiller tous.

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En l’état des choses, tellement ce dossier et opaque et présenté de manière alambiquée, que je suis incapable de dire sur quelle valeur Kretinsky rachète TFCo, incapable de dire si c’est Kretinsky ou si c’est Atos qui verse une soulte à Kretinsky.

Le fait que Kretinsky verserait 100M€ à Atos ne tient pas la route puisque c’est Atos qui met 1Md€ de trésorerie dans TFCo donc si même 90% des journalistes se trompent, comment voudriez-vous que moi, même expert du dossier qui ne suit ni analyste, ni journaliste, je puisse vous dire “TFCo est vendu sur une base de tant”. Merci à Lamaban pour son estimation très précise, mais elle décrit juste le flux de trésorerie et oublie de déduire l’argent qu’Atos n’aura pas à payer en 2024 et 2025 pour finir la restructuration et le FCF négatif, soit environ 1200M€ selon mes estimation.

Donc selon mes propres calculs, TFCo est donné à Kretinsky sur une valeur de ZERO, mais Meunier a réussi à me faire perdre toutes mes certitudes.

Il a donc gagné là où il est le plus fort, un expert qui d’après certaines personne dépasse Naouri (il aura pas fait Polytechnique pour rien). J’ai traité Meunier de tocard et je le regrette. Je lui présente via cet article mes excuses. Monsieur Meunier vous êtes un incompétent mais pas un tocard et par compte vous êtes un expert de l’ingénieurie financière.

Quand à la valeur de NewCo (Atos-Eviden) ma fourchette est très large et va de 2€ à 22€ (le 2€ serait le résultat d’une dilution via une procédure de conciliation si dégratation dans les 6 mois) et le 22€ serait si la MOP remontait à 8% au S2 comme cela a été le cas l’année dernière, mais cette situation parait non reproductible car la S1/2022 était le pire de l’histoire de Atos et donc faire mieux était aisé.

Eviden est très difficile à analyste et Airbus a jeté l’éponge à cause de cela entre autres.

En effet quand vous savez quand dans Eviden l’entité qui a la plus grosse croissance est la Cyber et qui est supposé être le plus gros actif, et que depuis 3 ans au mépris de ses actionnaires Meunier refuse de communiquer la MOP, comment voulez vous avoir une idée de la valeur de Eviden. Désormais la Cyber c’est 16% du CA de Eviden mais j’ai eu des estimation de MOP de 5.5% pour les plus pessimistes à 8% pour les plus optimistes. Les plus récentes que j’ai eu sont de 6.5%. BD serait entre 2 et 3% et le Cloud entre 3 et 4%. Ce serait donc BD et le Cloud qui pour l’instant plomberait la MOP d’Eviden et Syntel qui avec 17% de MOP pour 900M€ de CA la tirerait vers le haut.

Mes recommendations pour ceux qui voudraient se positionner sur la valeur :

Pour ceux qui veulent la shorter : ce serait arriver après la cavalerie et comporterait un certain risque, même si le potentiel de baisse existe, mais il peut y avoir un squeezeshort et une OPA reste loin d’être exclue à ce cour.

Pour ceux qui veulent acheter : je conseille de rester à l’écart à ce stade

Pour ceux qui ont des titres et qui veulent moyenner à la baisse : ça reste un procédé spéculatif sur lequel je ne suis pas assez informé pour me permettre de vous influencer, car si vous avez des titres en main vous êtes forcément en perte et je ne veux ni prendre le risque de vous inciter à augmenter vos pertes.

Je pars du principe et c’est une opinion et non un fait établit (mais pour moi une certitude à 300%) que les comptes sont truqués via l’ingénieurie financière, ce qui veut dire qu’ils sont légalement asincères. Donc la compta selon moi étant asincère, toute décision que vous prendrez sera basée sur des données biaisée. Je pense que le taux de réussite serait équivalent avec pile ou face.

Les seuls gagnants dans cette bérézina, ce sont les amis de Meunier, les banques conseils qui auront touché plus de 200M€, les noms que tout le monde a entendu circuler : Azema/Richard (Perella), Messier, Minc, Rotschild…. Montants jamais partagés ni communiqués aux actionnaires…. Et sans parler des 150M à 200M d’honnaires juste pour McKinsey depuis 1 an et demi. Ceci est une hypothèse conservatrice, mais je n’exclue pas qu’on soit allé à 500M€ en incluant banques conseils et McKinsey. Personne ne comprend où est parti en fumée le cash ? Cherchez de ce côté. Si certains ont des infos, des calculs différents des miens ou plus précis : admin@bourse.blog

Cet article a été inspiré en partie par la réaction de l’analyste de Invest Security :

Invest Securities annonce que sa recommandation et son objectif de cours sur le titre Atos sont désormais “sous revue”. En effet, au regard d’une ‘incertitude massive sur la dilution’, l’analyste s’estime à ce jour incapable de définir un objectif de cours. 

‘Rétrospectivement, on comprend mieux la dégradation des résultats et du FCF au 1er semestre, Atos souhaitant arrêter la situation avant la cession de Tech Foundations à D. Kretinsky’, analyse le broker.

Si le prix de cession de Tech Foundations (VE de 2MdsE) constitue une bonne nouvelle, ‘l’entité qui restera cotée sera lourdement endettée, raison pour laquelle Atos a finalement annoncé une augmentation de capital de 900mE, contrairement à l’engagement pris par le management en juin 2022’, souligne le bureau d’analyses.

Invest Securities rappelle de plus que sachant que 80% de cette levée se fera à un prix non figé à ce stade, le risque de dilution massive est grand et augmentera à mesure que le titre baisse.

De mémoire de boursier et pour confirmer cette omerta et ingénieurie financière des comptes d’Atos, je n’ai pas souvenir dans ma vie boursière qu’un analyste dise “il ne m’est pas possible à ce stade de faire une recommandation”,  et comme je ne suis pas analyste c’est encore moins le cas pour moi…

Là dessus vous êtes vraiment trop fort Meunier. Vous n’avez pas votre pareil pour tromper votre monde. Je rends donc les armes.

Map.

Déclaration de Bretrand Meunier 1 mois et 3 jours avant le communiqué de presse d’Atos