Qu’attendre des résultats Atos ce lundi à 18h ? « Le rouleau compresseur GENESIS est en marche » ! Oui, mais bon, à part ces conneries à deux balles, quoi d’autre ? [Brève-blog]

 

Ce lundi 20, une fois n’est pas coutume, après-bourse, c’est-à-dire entre 17h36 et 18h00, nous allons avoir les résultats du T3 et le montant du cash en banque. Enfin 18h00 pour les gens bien élevés. La dernière fois qu’Atos avait publié après-bourse, ce fut à 21h15. Prions pour que ce fut un incident isolé…

Là-dessus, je veux dire le timing, je fais assez confiance à Philippe Salle, vu qu’il a le nez rivé 3 fois par jour sur le cours de bourse selon ses proches, pour nous lâcher le communiqué de presse à 17h45. Mais dans la pratique, n’actualisez pas sur votre browser comme un fou, un communiqué à 18h30 serait encore dans la norme. Tardif, mais dans la norme.

Je rappelle que selon les obligations du plan de sauvegarde accéléré, 2 informations vont nous être communiquées ce lundi 20 octobre. Le niveau de liquidité trimestriel au 30 septembre et le chiffre d’affaires du T3. Il y aura peut-être plus, mais ce sera optionnel et cerise sur le gâteau.

Il n’y a plus d’obligation depuis un bail de communiquer le résultat net et la marge du T1 et T3, même pour les sociétés du CAC40, bien que certaines sociétés continuent à se plier à cette ex-obligation alors que Donald Trump lui voudrait que la SEC la supprime, mais ça c’est un autre débat.

Je doute beaucoup que Philippe Salle et Chouchou (alias Jacques François de Prest, DAF) nous communiquent la marge du T3 mais qui c’est, Paul Saleh l’avait fait par le passé, mais il se peut que c’était lié à la conciliation en court pour le T1/2024.

Par contre ce qui est sûr c’est qu’on va avoir droit « au rouleau compresseur Genesis qui est en route » et « tout va bien dans le meilleur des mondes », « nous sommes en ligne avec notre plan de transformation « Genesis » et « Vive Genesis!!! » .

Ce qui est sûr et quasi inévitable, c’est qu’Atos va devoir de nouveau confirmer ses objectifs 2025 vu que la société est assez en retard sur son plan qui était au capital market day de 4.2Md€ au S1 et qui n’a été que de 4.050M€ en réel.

Tout le monde a oublié les prévisions de Philippe Salle, et seul bibi semble avoir de la mémoire alors qu’elle est pourtant amputée par les prises de Valium.

Au capital Market Day du 14 mai, Philippe Salle avait prévu une décroissance de -15% au T2 et elle fut de -20%. Il a également dit que pour atteindre son objectif annuel de 8.5Md€ il lui suffirait de faire 100M€ de plus au T3 et 100M€ de plus au T4.

Le T3/2024 fut de 2.3Md€. Selon les prévisions du Capital Market Day 100M€ de plus ferait 2.4Md€. Nous avons qualifié ce CMD de cirques et de prévisions de science fiction, la preuve par l’image puisqu’aujourd’hui la question n’est ni de savoir si le T3 fera 2.3 ou 2.4Md€, mais s’il sera en dessous mais proche des 2Md€ ou très en dessous des 2Md€.

 

Atos va aussi devoir préciser plusieurs points en suspens.

1/ Une des core du plan Genesis était de réduire le nombre d’offres du groupe de 160 à d’abord 40 en 2025 puis 20 en 2026. A ce jour des membres du CSE m’ont confirmé n’avoir été informés d’aucune avancée sur cet objectif clé du plan Genesis et on est toujours à 160 offres.

Le point de vue du blog, est que la simplification de 160 à 100 ou 120 offre peut à la rigueur se comprendre, mais que réduire l’offre d’un groupe de la taille d’Atos ne peut être que l’hérésie d’un PDG incompétent qui ne comprend rien au fonctionnement des ESN et qui est resté bloqué au fonctionnement d’Altran, un dixième de la taille d’Atos et il y a 10 ans à une époque où l’Ai n’existait pas le cloud venait de démarrer.

C’est donc une immense chance pour le groupe et ses salariés que cette prétendue simplification des offres aient (pour l’instant) été mise en standby et que Philippe Salle qui selon d’ex-proche a une capacité de remise en question proche de zéro ait pu soit faire marche arrière (ça relèverait de l’ordre du miracle) soit qu’il ait demandé un temps de réflexion.

2/ Où on est-on sur les contrats Siemens qui ne posaient aucun problèmes, selon Philippe Salle lors de 3 interventions, les relations sont au beau fixe. Un contrat se terminait le 13 septembre, contrat signé le 13 septembre 2020 avec une extension automatique, mais dont les critères n’ont jamais été précisé dans ce qu’il y avait d’automatique. Or récemment un contrat de l’union européene dont le lot 1 attribué à 4 entreprises dont une des 4 est Atos en tant que chef de file et Léonardo (qui pèse 3 fois Atos) en partenaire et qui consiste en fait en 18 à 19M€ par an sur 4 ans, contrairement aux 326M€ annoncés et il s’agit de surcroit d’un RENOUVELLEMENT de contrat, puisque le même lot avait déjà été attribué à Atos 4 ans auparavant.

Donc la précipitation et l’excitation d’Atos à annoncer des simples renouvellements de contrats, devrait aussi s’appliquer à Siemens et pas seulement à l’EU…

Le contrat Siemens de 2020 portait sur 3Md€ sur 7 ans. En fait Siemens et Atos n’étaient pas d’accord, Atos voulait 3Md€ sur 5 ans et Siemens sur 7 ans. Donc Siemens a autorisé Elie Girard à dire que c’était un contrat de 3Md€ avec extension de 2 ans pour qu’Atos paraisse avoir remporté un contrat de 3Md€ sur 5 ans alors qu’en fait le montant de 3Md€ était sur 7 ans.

Or un deuxième contrat de 1Md€ de Siemens a été signé le 21 nov. 2022 pour 3 ans. Selon les informations du blog, il a été terminé et un contrat temporaire de 6 mois aurait été signé pour se finir vers avril et migrer ce CA vers un autre fournisseur (nous avions cité Infosys et HCL).

En ce qui concerne l’auto-renouvellement du contrat de 2020, il est arrivé à expiration le 13 septembre et nous n’avons pas eu de News malgré que selon Philou tout soit au beau fixe entre Atos et Siemens. Déjà dans les auto-renouvellements, le classement de la dette en Junk Bond, ce qui est le cas d’Atos peut être une clause qui casse le renouvellement automatique. D’autre part, selon nos informations, qui doivent encore être investigué, le montant dans le périmètre auto-renouvelé serait à discrétion de Siemens. Il est étonnant qu’Atos ne communique pas sur ce contrat le plus gros du groupe, pas loin de 9% et que les analystes posent des questions très évasives à ce sujet et se contentent de tout va bien sans parler de montant, alors que les CP passés évoquent des montants (en ce qui concerne le montant du contrat de 2020, il semble que Nourdine Bihmane l’avait évoqué dans le CMD du 7 juin 2023.

Sur la principale donnée, le chiffre d’affaires et le cash :

Chiffre d’affaires selon le blog et ses contacts internes. Beaucoup de bench, donc entre 1790M€ et 1840M€

Chiffre d’affaire selon Philippe Salle dans sa conférence call du 1er aout : il a dit « le T3 sera légèrement inférieur au T2 ». Le T2 ayant été de 1950M€ on peut estimer le T3 de Philippe entre 1880M€ et 1930M€.

Néanmoins de manière curieuse, quelques jours après dans un communiqué dont nous ne retrouvons plus trace, (était-ce une interview dans un magazine??) Philippe Salle expliqu’il confirme les objectifs Genesis du T3, objectifs jamais publiés mais juste évoqués entre les lignes et utilise le qualificatif « proche de 2Md€ ».

Or la fourchette basse de 1880M€ ne serait pas proche de 2Md€ selon les usages du marché. Proche c’est environ +/-3%, donc ici 1960M€, et même la fourchette hausse de 1930M€ selon les sensibilités de chacun pourraient être considérés par certains comme soi comme proche de 2Md€ soit comme pas proche du tout par d’autres.

Aussi, pour arriver à suivre la communication brouillonne de Philippe Salle début aout 2025, qui n’est pas sans rappeler le communiqué culte du 1er aout 2023, nous allons modifier sa fourchette pour faire un compromis, entre ses différentes approximations : fourchette Salle : 1920M€ à 1940M€. C’est le

Il va de soit que la fourchette la plus pessimiste est celle du blog, la deuxième plus pessimiste est celle de la conf call du 1er aout et la plus optimiste est celle du Capital Market Day du 14 mai.

Si l’on se réfère au résumé de Dimitri sur le call de Franck Chartier, à savoir « lundi ne vous fiez pas aux chiffres, regardez les points d’ancrage du plan Genesys », ça voudrait dire le CA du T3 va être très mauvais, mais on reste sur la bonne direction. Sachant que Atos n’a pas fait de PW, et même si une telle déclaration signifierait environ 1850M€, nous ne pensons pas que ça soit possible car ça voudrait dire qu’Atos a manqué aux obligations de faire un PW et donc notre estimation que nous appelons estimations synthèse, mixte de toutes les déclarations et notre intuition est de 1860M€.

A noter que si ça devait s’avérer juste, nous n’avons jamais à ce jour eu aucune fuite sur les résultats trimestriels ou semestriels depuis la création du blog et c’est un des secrets les mieux gardés.

Jusqu’à 1900M€ ou au-dessus, ça serait pas glorieux, mais honorable cependant. En dessous de 1900M€, ça serait mauvais. A 1860M€ ce serait la Berezina.

Au-dessus de 1940M€, le blog serait le premier à applaudir. Au-dessus de 1960M€ ce serait des super résultats, car Atos pourrait envisager 8.2 ou 8.3Md€, ce qui releverait déjà de l’ordre du miracle.

 

CASH : 

Très compliqué à estimer vu les variations saisonnières. Je pense que un petit peu du Credit Revolving a du être tiré (entre 50M€ et 100M€) et qu’on doit être en 1650M€ et 1750M€ de cash.

RECO AMMATEUR, dite « RECOMAP »

Je rappelle que le blog à titre de reco amateur et non professionnelle de la finance considère que le cours actuel est une anomalie de marché et une opportunité exceptionnelle de sortir pour ceux qui ont des actions en main et qui sur les conseils du blog n’ont pas participé à l’AK et acheté sur le marché à 20€. Nous sommes désormais avec le changement de veste de Nicolas David de ODDO les seuls à être à vendre sur la valeur. Nous n’avons pas changé et nous rappelons que nous nous sommes engagé auprès de nos lecteurs que si Philippe Salle tenait son objectif de 8.5Md€ sur 2025 à arrêter d’écrire sur Atos.

Notre estimation à titre ludique sur le cours ce jour et mardi :

Lundi : -6%, Mardi : -15%.

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Je rappelle que le blog a été attaqué en justice, le problème est qu’ils ne demandent pas le retrait d’articles, mais la fermeture pure et simple du blog via une assignation fleuve comportant au total avec les annexes 2034 pièces et une audience sous un délai de 6 semaines, afin de nous asphyxier de couts d’avocats. Nous sollicitons à cette occasion la solidarité de nos lecteurs car les couts d’avocats vont se monter à plus de 20 000€, sachant que nous n’avons pas fait de campagne en 2025 pour la participation aux frais techniques du blog qui ont été étoffée cette année par le harcèlement fait par Atos à nos hébergeurs et la nécessité de changer sur des hébergements bien plus couteux.