CASH IS KING !
PHILIPPE IS KING !
GENESIS AVANCE MIEUX QUE BIEN !
Que demande le peuple.
+15% garanti sur l’action today. Obligé mec !
Today c’est la journée des superlatifs et feux d’artifices, au sens propre, et SURTOUT au sens figurez !
Allez, ça va nous faire +10% mini et qui sait, peut-être +20%… jusqu’à ce que l’absence de démenti sur Siemens AufwiederZehen commence à peser.
Les chiffres non audités viennent de tomber. Sur le papier, la copie rendue par la direction financière d’Atos semble propre. Mais dès qu’on gratte le vernis comptable, le tableau se fissure de toutes parts.
1. Le Chiffre d’Affaires : Le « Pilotage » au millimètre
Atos publie ce matin un chiffre d’affaires de 8 001 M€.
Pour le CA, dis Philippe… entre nous, le procédé est un peu grossier, non ?
Finir l’année à 1 million d’euros au-dessus de la barre des 8 milliards, ce n’est plus de la gestion, c’est de l’art (ou de l’acharnement thérapeutique). L’écart est de 0,01% au-dessus du seuil psychologique. Il fallait absolument, vitalement, politiquement, éviter d’afficher un chiffre commençant par un « 7 ».
On imagine sans peine la fébrilité au service comptabilité le 31 décembre :
« Il nous manque 10 briques pour franchir les 8 milliards ! Sortez-moi une facture de régularisation du tiroir, n’importe quoi, mais trouvez-moi ce million ! »
L’honneur est sauf pour l’épaisseur d’un trait de crayon. Mais cette précision chirurgicale pour « sauver la face » confirme surtout l’extrême tension sur l’activité réelle.
Bon t’es pardonné. J’aurais surement fait pareil. Sauf que tant qu’à tricher, j’aurais mis 8022M€ ou qque chose comme ça pour que ça se voie pas trop…
2. Rentabilité : Le « Loup » caché derrière les 4%
Atos affiche fièrement une Marge Opérationnelle (MOP) de 4% (> 340 M€). Ce chiffre est mis en avant pour prouver que l’activité est rentable. C’est un leurre.
La grande spécialité des dossiers en retournement, c’est de « nettoyer » la MOP en basculant un maximum de charges réelles dans la case « Éléments Exceptionnels ». C’est le fameux tableau de passage « de la MOP au ROP ». Si on réintègre les coûts de restructuration massifs, les litiges et le coût de la dette, le tableau change radicalement de couleur.
Ma lecture : Cette marge de 4% n’a aucune signification car elle est financée par du « non courant ». Quand les comptes audités sortiront, je prédis une Perte Nette (Net Income) annuelle très supérieure à -1 000 M€.
3. Trésorerie (1,7 Md€) : L’illusion d’optique « Alice & Bull »
C’est le point le plus technique. Atos affiche 1 707 M€ de liquidité et assure ne pas avoir bloqué les fournisseurs. Bravo ? Pas si vite.
D’où vient cet argent si l’activité baisse ? Regardez Eviden : le ratio de prises de commandes explose à 229% grâce au contrat du supercalculateur « Alice Recoque ». Qui dit gros contrat HPC, dit gros acompte à la signature. Ce cash est donc rentré dans les caisses fin 2025.
Le problème ? Ce contrat est porté par l’entité BULL SA (l’activité HPC). Or, selon le plan de restructuration, cette activité a vocation à être cédée ou déconsolidée très prochainement (autour du 31 mars).
L’analyse financière impose une « normalisation » : Ce cash (l’acompte Alice + le BFR associé) est actuellement dans les comptes, mais il est « dans les valises » de l’entité qui va partir. Il convient de retraiter la liquidité hors du Working Capital (WC) laissé dans BULL SA. Une fois BULL déconsolidé, cette trésorerie affichée aujourd’hui disparaîtra du périmètre. C’est du cash en trompe-l’œil.
Conclusion
Le bilan est un chef-d’œuvre de communication financière :
-
Le CA est sauvé du naufrage symbolique à 1 million près.
-
La Rentabilité est cosmétique (avant une perte nette abyssale).
-
La Trésorerie est gonflée par un acompte logé dans une entité sur le départ.
Le mot de la fin ? Avec un tableau aussi « parfait » (MOP tenue, Cash au zénith, CA maintenu), Philippe Salle a toutes les cartes en main. Là, franchement, s’il n’obtient pas son refinancement sous 2 mois (voir notre dernier article), c’est vraiment que les créanciers ne sont pas sympas !! (Ou alors, c’est qu’ils savent lire les comptes mieux que personne…).
=====
Soutenez notre blog contre l’attaque judiciaire inique d’Atos
Je rappelle que notre blog a été attaqué lâchement en justice par Philippe Salle pour supprimer un espace de liberté qui rééquilibre l’asymétrie d’information entre les mensonges de la DirCom et ce qui se passe réellement au sein de la société dont vous êtes actionnaires ou salariés.
Le problème est qu’ils ne demandent pas le retrait d’articles, mais la fermeture pure et simple du blog via une assignation fleuve comportant au total avec les annexes 2034 pièces et une audience sous un délai de 6 semaines, afin de nous asphyxier de couts d’avocats. Nous sollicitons à cette occasion la solidarité de nos lecteurs car les couts d’avocats vont se monter à plus de 20 000€, sachant que nous n’avons pas fait de campagne en 2025 pour la participation aux frais techniques du blog qui ont été étoffés cette année par le harcèlement fait par Atos à nos hébergeurs et la nécessité de changer sur des hébergements bien plus couteux. Le coût des frais techniques cette année est de 4500€.
Si vous estimez que ce n’est pas votre affaire de participer aux frais de justice du blog, vous pouvez néanmoins supporter les coûts techniques, sachant que les articles eux, sont bénévoles.
=====
Atos a attaqué notre blog en justice via une procédure léonine pour le faire fermer en totalité. La probabilité de perdre ce procès est minime et nous ferions appel. Néanmoins, si cela devait arriver, nous vous conseillons de vous inscrire à notre newsletter pour continuer à recevoir les contenus par email.
Restez automatiquement averti à chaque nouvel article du blog, 2 à 3 fois par semaine. Inscrivez-vous à notre NEWSLETTER.
Cliquez ici. Vous pourrez vous désinscrire à tout moment.
Pensez à inscrire notre domaine @bourse.blog en liste blanche, nous avons certains emails qui nous reviennent non-délivrés bloqués par les logiciels anti-spam.
