Le blog initie la suivi de l’action WORLDLINE avec recommandation à « VENDRE » [Reco-blog]

 

C’est un article plus symbolique qu’une analyse complète à laquelle se livrent d’habitude les courtiers prestigieux avec 4 ou 5 pages, mais cela viendra par contre d’ici 8/10 jours soyez rassuré, c’est juste que le temps nous manque.

Nous souhaitons initier le suivi de la valeur et à cet effet nous avons contacté le DG de Worldline qui n’a pas souhaité nous répondre ou pas encore eu le temps. Dommage pour lui, la patience ne fait pas partie de nos vertues. Nous lui avons annoncé que nous nous apprêtions à initier le suivi de l’action à vendre, mais souhaitons nous entretenir une quinzaine de minutes avec lui pour éclaircir certains points.

Nous allons donc régulièrement publier des articles sur Worldline, comme nous l’avons fait jusqu’à présent sur Atos et comme pour Atos, nous invitons tout salarié de WORLDLINE à nous contacter par email à [email protected] si vous estimez que votre direction ou la dircom de Worldline ment. Nous invitons également tout salarié de Worldline qui aurait un peu de temps à tuer après une retraite, un divorce, un licenciement et qui souhaiterait nous expliquer les rouages de cette entreprise que nous ne connaissons pour l’instant que par quelques phrases de son fondateur Bernard Bourigeaud avec qui nous nous étions entretenus au téléphone peu avant son décès soudain.

A l’époque j’avais demandé un peu directement  à Bernard Bourigeaud s’il recommandait l’action de la société dont il était alors président du conseil d’administration. Je ne m’attendais pas à des informations privilégiés bien-sûr. A l’époque l’action vallait 20€ et présentait des ratios bien inférieurs son concurrent direct, le néérlandais Adyen.

J’espèrais juste une phrase du type « vous pouvez y aller les yeux fermés ».

Or il a tourné un peu autour du pot.

Je m’attendais surtout à « Marc, désolé, je suis conflicté, en tant que président du board, je ne peux pas vous parler de l’action WLN ».  Or l’homme affable, assez bavard à l’accoutumée, tourna autour du pot ce jour-là « oui, il y a des marchés à ouvrir, il y a des perspectives intéressantes ». Du blabla un peu insipide. Tout sauf du Bourigeaud pour ceux qui le connaissent.

Avec un an et demi de recul, je réalise maintenant qu’il était en plein nettoyage des dossiers sulfureux et qu’il cherchait un moyen de me dire « n’achetez pas l’action » sans le dire mot pour mot. Enfin, même si je ne me souviens plus de ses mots exacts, mais à l’époque pour moi le message avait été clair. Je m’étais dit « Putain, il a pas l’air super chaud sur l’action de sa société. Passes ton chemin. »  Donc finalement le message passé 😉

Désolé si je fais souvent référence à ces 4 entretiens d’une heure quelques semaines avant son décès, car ça avait été à la fois un moment privilité d’un tel dirigeant m’acccorde de son temps et des entretiens d’une grande richesses, donc beaucoup de phrases sont ancrées désormais dans ma mémoire.

Aujourd’hui tout est clair comme de l’eau de Roche. Bernard Bourigeaud a créé l’entreprise en 1994 en déposant la marque Worldline et en 2013 Thierry Breton a créé Wordline SA en la transforman en une usine à porno, prostitution et Casinos en ligne. La MOP était exceptionnelle, le cours a flambé jusqu’à 86€ je crois (je cite le chiffre de mémoire et j’ai la flemme de vérifier, mais on est pas loin). On était dans les mêmes ratios que la bulle internet. Je rappelle que WLN a capitalisé jusqu’à 23Md€ en clôture !!

Réalisez l’arnaque sur le business model vendu par Thierry Breton :

Selon les transaction et leur montant, Worldline prélève au commerçant entre 0.05% et 0.15% pour assurer les flux financiers informatiques entre visa et le compte du commerçant.

Dans le porno, Worldline prélève 5% à 7%, soit 2 à 3 fois les commissions de Paypal et Worldline prenait même des clients que Paypal refusait !!! C’est tout dire.

Worldline a menti à ses actionnaires car elle n’a pas expliqué que la baisse du CA depuis 2 ans était lié au nettoyage de l’activité et donc que le business model de la société était bancale.

Clairement si WLN a demandé un audit à Accuracy, c’est qu’ils souhaitent conserver les 1.5% restant de business sulfureux, mais possiblement légal,… ou pas… Donc WLN espère que Accuracy va dire « on a fait des vérifications approfondies, y’a pas de mineures sur ces sites, pas de pédophilie ou autre. C’est du porno, mais du porno normal ».

Le pb c’est que les gens se disent oh, 1.5% c’est rien… Sauf que c’est 1.5% de 500Md€ de flux financiers à 7% de commission là où la commission normale est de 0.1% environ. Donc si on enlève ces 1.5% WLN passe en FCF négatif.

Nous avons consulté un analyste qui a regardé pour nous les business plans de WLN utilisés pour les crash test de Goodwill. Du grand  n’importe quoi. 6.8Md€ de CA prévu en 2030.

Nous lui avons demandé de recalculer les flux actualisés avec des hypothèses réalistes et nous avons pris 2% de croissance par an. Nous arrivons à la conclusion qu’il faut déprécier la TOTALITE des 9Md€ de Goodwill de WLN et donc les capitaux propres sont en réalité de 1.2Md€, ce qui fait un cours de 4.4€.

Néanmoins, compte tenu du flux de bad news, le marché secondaire de la dette va monter entre 7.5 et 8.5% pour WLN, sans  compter le procès possible à venir des souscripteurs du prêt obligataire d’il y a un mois de 500M€ à 5.5% qui a perdu 12% en un mois.

Nous anticipons un FCF négatif pour 2025 et donc la valeur basée sur les capitaux propres est surévaluée.

Nous fixons le même objectif de cours qu’un analyste dont nous avons perdu le nom qui a mis 2.5€ comme objectif de cours. Il s’agit d’un objectif de cours 3/4 mois avec surveillance négative et que nous allons probablement réviser à la baisse selon les résultats de l’audit d’ACCURACY.

Tout pue la merde dans la compta de Worldline. Grapinet a été élevé au lait de Thierry Breton. Même compta ultra-agressive, même optimisation du BFR, même jargon des « résultats normalisés », des dettes probablement cachées hors bilan.

Et le Titi Breton qui nous fait croire qu’il était au courant de rien. Quel trou du cul ce Thierry Breton et quel mafieux surtout. Il a transformé Worldline d’une boite de monétique en une boite de porno.

Notre objectif long terme, lui est malheureusement assez cruel : Recomap à 18 mois : 0.1€.

Nous pensons que sauf « miracle », Worldline subira le même sort qu’Atos.

Nous sommes peut-être un peu excessif en utilisant le terme « miracle ». La possibilité d’un rachat de Worldline existe. C’est une probabilité peu élevée, mais un peu plus que le miracle que nous avons utilisé de façon un peu « buzzy » ci-avant je l’avoue. Néanmoins, si cet évènement devait avoir lieu, ça ne serait en aucun cas aux cours actuels, mais plutôt sur une base de 2€ après que le cours soit allé sous les 1.50€.

Donc seule alternative à la conciliation, ça sera une OPA d’un des actuels actionnaires, et quasi aucune chance d’OPA hostile vu l’opacité du bilan et le nombre titanesques de cadavres dans les placards de la comptabilité.

Le CA pourrait être le prédateur, mais de manière purement intuitive, sans aucune information à ce sujet, nous voyons plutôt le CA se retirer discrètement avec une grosse perte.

Seule la BPI pourrait peut-être sauver WLN, car elle fait une énorme moins-value et c’est pas très glorieux pour la BPI d’avoir investi dans du porno sans le savoir.

Je n’ai rien contre le porno, je suis moi-même abonné à l’excellent site adulttime que je recommande vivement, et si ça se trouve, comme Mr Jourdan je paie par Worldline sans le savoir. La seule chose inexcusable du mafieux Breton c’est de ne pas avoir prévenu les actionnaires que le business model de WLN était basé sur le porno. Par contre la prostitution et le Casino en ligne. Ça le blog ne tolère pas. Ça devrait être la tôle pour Thierry Breton et Grapinet…  Et être suffisamment con pour dire qu’il n’était pas au courant, y’a que Breton pour faire ça.

Plus ça va, plus je pense qu’il porte la plus grosse responsabilité des suicides à France Télécom et son statut de Ministre lui a permis de mettre 100% de la responsabilité sur Didier Lompart.

Enfin last but not least et c’est la raison pour laquelle je souhaitais m’entretenir avec Vacheron, le blog et ses partenaires soupçonnent une fraude d’une ampleur énorme sur le cash, à un scandale à la Wirecard qui pourrait le cas échéant faire beaucoup de mal à Deloitte, à savoir que le cash est élevé, mais dans la maison mère, qui porte toutes les dettes, y’a quasi pas de cash. Bref, on sait pas où est le cash et motus de la part de Worldline. Que Vacheront parte pour ne pas être mêlé à ça, ne me surprendrait pas…

En résumé :

Recomap à « vendre »

Objectif court-moyen terme à 2.50€

Objectif 18 mois  à 0.1€ sauf si OPA ou rachat amical.

Une analyse plus pointu à venir d’ici 10 jours.

Sauf miracle, même sort que Atos

10Md€ de perte nette comptable à venir en 2025

Giga profit Warning lors du capital market day.

Business plan revu drastiquement à la baisse lors du capital market day

Les fonds éthiques vont devoir vendre leur ligne Worldline.

L’action est encore chère et possède un gros potentiel de baisse court terme.

Disclaimer :

Le blog est un blog amateur et la Recomap à vocation ludique. Nous ne sommes pas des professionnels de la finance et la présente recommandation n’est pas une incitation à l’achat ou la vente sur Worldline. Nous n’avons aucune position ouverte sur Worldline et n’en n’avons pas eu durant les 12 derniers mois, ni sur l’action ni sur des produits dérivés.